一、正债组进概述

当前，行谈印度出口缩减已成定局，判股短期内国际食糖供应形成偏紧局面，价涨但泰国迎来开榨初期，正债组进对印糖出口量的行谈减少有一定的缓和，加之4月份巴西糖开榨，判股预期产量有所增加，价涨届时国际糖的正债组进供应将得到明显增加。目前短期内供应偏紧使得糖价维持高位震荡，行谈远月合约贴水近月合约。判股国内糖市现货报价稳定，价涨但得益于内外盘价差的正债组进扩大，助推了郑糖的行谈期价，整体上来看，判股短期内国内糖价跟随外盘高位震荡，维持偏强运行。

二、期货以及现货月度行情回顾

1．期货价格走势分析

数据来源：文华财经

3月1日美糖05合约收涨2.85%，最新高点20.65美分/磅，郑糖05合约跳空高开，突破前期高点，最高价格5998元/吨，后期关注6000元/吨附近的压力位。

2．现货近期价格走势

                   昆明期货和现货价格

数据来源：wind 国金期货

截止至2023年03月01日，云南昆明地区白糖现货价格5，830元/吨，较上一交易日无变化。期货主力价格5，959元/吨，环比上涨10元/吨。从季节性角度来分析，当前昆明地区白糖现货价格较近5年相比维持在较高水平。

                                                     昆明白糖基差

截止至2023年03月01日，昆明地区白糖基差-129元/吨，较上一交易日减少10。从季节性角度来分析，当前昆明地区白糖基差较近5年相比维持在较低水平。

三、供给分析

全球主要产地国的产量情况

数据来源：wind 国金期货

截止2023年02月16日，巴西中南部地区甘蔗入榨量为542，467，803吨，处于历史较高水平。

美国白糖产量

数据来源：wind 国金期货

截止2023年2月，USDA预估美国白糖产量9，157千短吨，环比增加1千短吨。历史来看，美国白糖产量处于季节性平均水平。

                              中国食糖进口量              中国食糖进口量季节性分析

数据来源：wind 国金期货

截止2022年12月，海关数据显示中国食糖进口量为520，000吨，环比减少210，000吨。历史来看，食糖进口量处于季节性平均水平。

库存情况

                           中国食糖新增工业库存       中国食糖新增工业库存季节性分析

数据来源：wind 国金期货

截止2023年01月，全国食糖新增工业库存为329万吨，环比增加154万吨。从季节性来看，全国食糖新增工业库存位于历史平均水平。

                               全球白糖库存分析               全球白糖库存消费比

数据来演：wind 国金期货

USDA报告预计，2023年度全球白糖期末库存为38，558千吨，同比减少5，930千吨，印度期末库存为7，849千吨，中国期末库存为4，285千吨，巴西期末库存为690千吨，美国期末库存为1，543千吨。全球白糖期货库存消费比为22.00%，印度库存消费比为20.00%，中国库存消费比为14.00%，巴西库存消费比为2.00%。

四、需求分析

                          制糖企业销糖量合计值         制糖企业销糖量合计值季节性分析

数据来源：wind 国金期货

截止2023年01月，国内制糖企业销糖量累计值为237万吨，环比增加87万吨，销糖量处于历史较低水平。

五、后市展望

受外盘提振的影响，国内糖价跟随外盘高位震荡，郑糖05合约跳空高开，突破前期高点，最高价格5998元/吨，收盘价格5990元/吨。目前短期内供应偏紧使得糖价维持高位震荡，远月合约贴水近月合约。国内糖市现货报价稳定，但得益于内外盘价差的扩大，助推了郑糖的期价，整体上来看，短期内国内糖价跟随外盘高位震荡，维持偏强运行。

国金期货 游镇齐