优优绿能超50%收入是关联交易 小米突击入股估值翻倍、上市募资超过资产总额

发布时间：2025-07-09 03:21:23 来源：凛若冰霜网 作者：知识

作者：壹零

在新能源车赛道竞相追逐之外，优优易充电桩、绿能联交充电模块等充电设备赛道也乘风而起。超收产总

2022年12月，入关新能源汽车充电模块供应商深圳市优优绿能股份有限公司（下称“优优绿能”）向深交所创业板递交上市申请，米突审核状态目前处在第一轮问询之中。击入

优优绿能近年来收入表现连年攀升，股估过资但亮眼的值翻资超业绩在很大程度上却是由数名大客户来支撑，关联交易占比极高，倍上直接导致了应收账款被下游客户占用的市募问题。此外，优优易在开启上市辅导的绿能联交前一个月，小米对优优绿能突击入股，超收产总使估值翻倍，入关结合公司在产能利用率尚不完全、米突账上资金充裕的情况下仍然要募集超过其自身总资产的资金，其背后的原因或值得关注。

过半营收来自关联交易 产品收入结构与未来发展趋势或存错位

根据招股书显示，近年来，优优绿能的收入连年攀升。2019-2022年上半年，优优绿能的营业收入分别为9897.8万元、2.1亿元、4.31亿元、3.31亿元，其中2020年与2021年均实现翻倍增长，同比增长率分别为111.97%与105.22%。

然而，看似光鲜的收入增长背后却暗含着诸多问题。

一方面，优优绿能的大客户非常集中，其中特别是关联交易占比极高。

2019-2022年上半年，优优绿能向前五大客户的销售收入分别为6798.15 万元、1.55亿元、3.99亿元与2.09亿元，占营业收入的比重分别为68.68%、74.08%、69.63%与63.16%。也就是说，近年来优优绿能的超过半壁江山都是由前五大客户支撑起来。

而在关联交易方面，以2022上半年为例，前五大客户之中，前三大客户都是优优绿能的重要股东，分别为万帮数字、ABB与玖行能源。

万帮数字的控股股东万帮新能源在2019年5月入股优优绿能，投资金额为800万元，持股比例为8.00%；2020年8月，万帮新能源的持股比例降至3.52%，低于5%；截至目前，万帮新能源的持股数量为84万股，持股比例降至2.67%。

ABB Switzerland Limited在2020年5月通过增资形式入股优优绿能， 投资金额为1773万元，持股比例为7.80%。2022年3月，ABB Switzerland Limited将其持有的7.80%股权平价转让给关联方ABB E-mobility AG，截至目前，ABB E-mobility AG对优优绿能的持股比例为7.8%；与此同时，优优绿能的监事曹阳任职于ABB。

而在玖行能源方面，玖行能源的股东通过上海中电投和嘉兴融和合计控制了优优绿能2.11%的股份。

从关联交易占比来看，2019-2022年上半年，优优绿能对万帮数字的销售额分别为2763万元、1.07亿元、1.62亿元与7721.17万元，占营业收入的比例分别为27.92%、50.90%、37.59%和23.33%；对ABB的销售额分别为67.12万元、1734.28万元、4581.89万元与7571.22万元，占营业收入的比例分别为0.68%、8.27%、10.64%和22.88%；而玖行能源从2021年起成为了优优绿能的前五大客户，2021年及2022上半年的销售额分别为1829.42万元与2046.05万元，占营业收入的比例分别为4.25%与6.18%。

由此来看，即便万帮数字对于优优绿能的持股比例已降至5%以下，但比照关联交易披露来看，2022年上半年优优绿能的关联交易占比达到了52.39%，超过了公司整体销售额的一半。

公司的销售额大比例依赖大客户及关联方所带来的直接问题之一即应收款项被下游占用，回款困难。

根据招股书显示，2019-2022上半年，优优绿能的应收账款余额分别为3419.30万元、6482.57万元、1.76亿元与1.79亿元，不仅余额连年攀升，占当期营收的比例也呈现明显上升的趋势，分别为34.55%、30.90%、40.98%与54.17%。

而在截至2022年6月30日的应收账款前五名中，万帮数字与ABB排名最为靠前，合计占据了超过50%的应收账款余额。

而在另一方面，是优优绿能当前的产品收入结构与未来发展趋势存在一定的错位。

在充电桩赛道中，大功率的充电模块是未来的发展趋势，随着大功率快充需求的增加，同行业可比公司对于大功率充电方案均有所布局。

优优绿能对于大功率充电模块产品也有一定的技术储备，其主要产品为15KW、20KW、30KW 和40KW充电模块。但从不同产品的收入结构来看，2022年上半年，优优绿能超过75%的营业收入都由30kw充电模块贡献，而更大功率的40kw充电模块销售金额仅为622万元，占比仅为1.88%。伴随着未来赛道中技术与产品升级迭代，如果优优绿能不能开拓出大功率充电模块产品的市场，那么很有可能面临着被市场淘汰的风险。

IPO前小米入股抬高估值 产能利用率仅75%、账上资金充裕仍募资扩产补流？

在股东身兼大客户、关联交易占比极高之外，优优绿能由于属于风口浪尖的充电桩赛道，也逃不过小米的掌心。

2022年5月，小米智造以1.15亿元增资入股，持股数量为138.2万股，持股比例为4.39%。

小米的入股在一定程度上大幅度拉高了优优绿能的估值。以小米入股前的一次外部股权受让情况来计算，2021年11月，优优绿能股东万帮新能源、郑隽一、柏建国、邓礼宽将所持股权转让给上海中电投、嘉兴融和，其中上海中电投受让50.2万元出资金额，转让价款为2400万元，持股比例为2.00%。由此推算，彼时优优绿能的估值为12亿元。

然而，根据招股书显示，在半年后小米智造入股的定价依据是“按照投前估值25亿元”。短短半年时间，优优绿能的估值实现翻倍。

需要注意的是，小米入股、估值翻倍之后仅1个月之后，2022年6月，优优绿能便开启了上市辅导，为登陆深交所创业板做准备。巧合的时间之下，优优绿能在上市前抬高估值的意图明显。

此外，优优绿能尽管规模不大，但是上市募资野心不小。

根据招股书显示，截至2022年中期，公司的资产总计为6.61亿元，净资产总计为3.79亿元，2019-2022上半年每年实现的利润也在几千万元左右，从未超过亿元。

而此次上市优优绿能计划募资7亿元，不仅是其当前净资产的两倍左右，也超过了其资产总额。

需要注意的是，7亿元的募集资金，其中2.7亿元将用于充电模块生产基地建设项目，2.7亿元将用于总部及研发中心建设项目，1.6亿元用于补充流动资金。

但实际上，优优绿能近年来的产能利用率一直较低，账上资金也并不匮乏。根据招股书显示，2019-2022上半年，其产能利用率分别为47.93%、40.17%、62.23%与75.89%。截至2022上半年，账上的货币资金余额为3.2亿元，占总资产的48.47%。

由此来看，优优绿能当下并不属于资金紧张的局面，其产能利用也并不完全，还有可以扩大的空间，但在小米的突击入股、抬高估值之下选择申请上市，募集超过自身总资产规模的资金进行扩产与补流，这背后的原因或值得关注。

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