科技股“寒流”难阻美股反弹，资金抢跑入场压制美联储“放软”

发布时间：2025-07-08 19:31:59 来源：凛若冰霜网 作者：探索

随着美联储11月会议临近，寒流虽然市场普遍预计将连续第四次加息75个基点，科技美股并未像此前几次那样出现恐慌性的股难股反跳水。

三大股指录得周线两连阳后，阻美制美道指正在迈向史上最佳10月的弹资道路上，联邦基金利率期货显示，金抢年末加息预期有所降温，跑入资金押注美联储激进政策将迎来终点。场压面对依然高企的联储物价压力和逐渐减弱的经济动能，美联储将如何规划未来的放软政策路径将成为本轮美股反弹成败的关键。

美联储如何释疑市场焦点

上周美国公布了三季度国内生产总值（GDP）和9月个人消费支出物价指数（PCE）等重磅指标，寒流显示经济仍具韧性，科技同时物价压力依然高涨。股难股反

经历了今年上半年连续两个季度萎缩后，阻美制美三季度美国GDP年化季率（即季度环比）上涨2.6%；推动经济反弹的弹资主要因素是贸易逆差不断缩小，同时消费支出也依然保持活力，但由于通胀压力增速放缓至1.4%，为近两年新低。

结合近期公布数据，初步预测显示美国第四季度GDP增速可能再次下降，机构普遍预计美国经济明年年初可能会出现衰退。

牛津经济研究院高级经济学家施瓦茨（Bob Schwartz）在接受第一财经记者采访时表示，GDP在第三季度反弹并不能解决经济是否能够摆脱衰退的问题。消费者支出正在放缓，迅速消失的储蓄缓冲正在削弱消费空间。同时经济放缓的迹象出现在很多方面，房地产市场继续降温，企业资本支出在减少，而引发反弹的净出口提振很难持续。

物价压力依然棘手，作为美联储最关注的通胀指标，9月美国个人消费物价指数PCE同比增长6.2%，与8月持平，去除食品和能源的核心PCE增速则升至5.1%，为今年3月以来的新高。

在商品价格回落的同时，服务性通胀成为物价回落最大阻力。施瓦茨向记者分析道，服务业的通货膨胀比商品更具黏性，这也是利率在抑制价格上涨方面没有取得成功的原因之一。但服务价格也不能免受加息的影响，可以看到住房成本开始有所反应，房屋销售、价格和租金均呈降温趋势，加息正在发挥作用。

值得注意的是，随着11月政策会议的临近，在上周媒体报道美联储可能讨论12月放缓加息力度之后，经济数据并未扭转外界对此的预期。过去一周，各期限美债收益率均创下近三个月最大周跌幅，与利率预期挂钩的2年期美债收益率回落至4.42%，较年内高点下降超过20个基点，基准10年期美债则逼近4.00%的重要关口。芝商所CME利率观察工具FedWatch显示，在消化11月加息75个基点预期后，12月加息50个基点或25个基点的可能性合计已经升至57%。

施瓦茨认为，联邦公开市场委员会（FOMC）会在本周再加息75个基点。此次会议的焦点集中在美联储可能会对12月及以后的加息进程发表什么看法。一些美联储官员表示，加息速度应该放缓。对于美联储而言，如何在保持其抗通胀能力的同时发出这种转变的信号将是一个挑战。

科技股寒流难阻资金抄底

上周美股迎来了本财报季中最繁忙的五天，近1/3的标普500指数成份股在此期间公布了业绩。根据财经数据提供商Refinitiv的最新报告，机构进一步下调了除能源板块以外的市场盈利预期，预计上季度同比增速为-3.5%。不过科技股的疲软并未阻挡美股反弹的脚步，三大股指延续了上涨。

与、等能源巨头受益于油价上涨利润大增相比，全球经济放缓对其他行业的冲击日益显现。包括、、等在内的明星科技股的财报数据令市场大失所望，进一步敲响了经济的警钟，Meta和亚马逊均在财报公布后出现了两位数的下跌。FAAMG五巨头中，成为了仅有的亮点，不过公司营收的韧性依然可能会在四季度面临逆风的挑战。

机构对科技股前景产生了分歧。财富管理投资总监办公室（CIO）认为，市场定价尚未完全计入科技板块的风险。鉴于美国通胀上升、企业信心下降及金融状况收紧，目前对科技板块的盈利预测依然过高。即使板块明年盈利预测已从峰值下调8%，但大部分减少来自半导体股，预计随着汽车和工业行业增长疲软，明年半导体股盈利预测进一步下降。

相比之下，美银全球持谨慎乐观的态度，认为投资者应该利用短线调整的机会抄底科技板块，即使美联储加息对估值有负面影响，但政策转向的预期可能意味着机会。

资金流向显示，上周投资者以6月以来最快的速度入场抄底。Refinitiv Lipper统计发现，截至10月26日的一周内美股基金录得净流入79亿美元，结束了此前连续抛售的局面。结合近期经济放缓的压力越发明显，市场希望美联储调整激进政策的节奏。

衍生品市场风起云涌，嘉信理财称，上周美股期权交易量日均达到4320万份，逼近历史最高水平。CBOE恐慌指数VIX看涨期权未平仓量环比增加4.1%，看跌期权未平仓量增加8.3%，资金继续博弈股指进一步向上的空间。

嘉信理财交易和衍生品董事总经理弗雷德里克（Randy Frederick）表示，最新经济数据不会影响美联储11月加息75个基点的预期，但市场看到的是这可能是“最后一次”激进加息。

不过仍建议投资者将投资组合配置转向更具防御性的头寸。

该行首席策略师科斯丁（DavidKostin）在报告中表示：“股市尚未对已经发生的利率变动作出反应。投资者需要增加防御性，在通胀和利率走高的环境下，盈利和估值面临重大风险”。高盛将医疗保健、消费必需品板块列为参考标的，半导体和科技类股则被下调为“减持”。

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